全球財經連線｜美國投資大師芒格逝世，他曾堅定看好中國
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南方財經全媒體記者施詩 上海報道美國投資大師芒格逝世當地時間11月28日，知名投資公司伯克希爾·哈撒韋在一份聲明中表示，公司副主席查理·芒格（Charlie Munger）于當天早上在美國加利福尼亞州的一家醫院去世，終年99歲。如何評價芒格的投資界的地位？回顧一生，他有著怎樣的投資記錄，哪些堪稱經典？我們來聽聽前海開源基金首席經濟學家楊德龍的解讀。過去近60年伯克希爾獲得年化20%的收益楊德龍：芒格的智慧是所有人都要學習的。在認識芒格之前，巴菲特崇尚老師本杰明·格雷厄姆的低估值投資方法，以較低的價格買入普通的公司等待價值回歸。但是芒格認為要買好公司，寧愿以普通的價格買一個偉大的公司，也不要以一個偉大的價格買一個普通的公司，這成就了股神巴菲特一生的輝煌。正是與偉大的企業一起成長，伯克希爾·哈撒韋才成為市值最大的公司之一。在過去近60年的投資中，伯克希爾·哈撒韋以年化20%左右的收益實現了復利增長，累計凈資產漲幅近4萬倍，創造了前無古人后無來者的投資回報。以多學科交叉思維研究投資楊德龍：芒格一生中不僅在投資上做出了巨大的成績，而且傳播了很多有益的投資理念，值得我們學習。芒格撰寫了很多書，值得每位價值投資者閱讀，《窮查理寶典》、《芒格投資之道》等等，皆為經典的書目。而芒格提出的格柵理論，要求我們用多學科交叉的思維方式去研究投資，也給予我們很大的啟發。芒格投資風格中的重要一點是集中投資，當好項目出現的時候，我們必須能夠發掘出來，因為好項目并不經常出現，機會只會眷戀有準備的人。然而好的項目非常難得，芒格喜歡把錢集中在幾個項目上，這是很好的主意。每次參加巴菲特股東大會，巴菲特和芒格這一對投資上的搭檔非常有默契。每次巴菲特回答問題之后，會轉向芒格并詢問，“查理你有什么補充的嗎？”查理一般都說，“我沒什么好補充的。”但是一旦芒格準備做幾句補充，就會引起全場的參與者屏住呼吸認真聆聽，因為這將是非常智慧的言論。芒格總是能夠用非常簡潔的表述，近乎完美地回答問題，成為畫龍點睛之筆。所以，在過去幾十年的巴菲特股東大會上，巴菲特已經習慣芒格坐在旁邊。非常有意思的是，有一次芒格因為有事無法出席，巴菲特特意讓人做了一個硬紙板，上面是芒格的頭像，每次巴菲特講完，仍然習慣性地問，“查理你有什么要補充的嗎”，讓人十分動容。芒格生前捐贈了個人75%的股份楊德龍：巴菲特給慈善基金會捐贈了個人99%的股份，并且大部分資產是捐給他的好朋友，比爾蓋茨的基金會，因為他認為蓋茨基金會能進行更好的管理。近期，巴菲特又寫了遺囑，將身后捐贈的事宜委托三個子女來處理。芒格在生前捐贈了他所持有的75%股份。去世的時候，芒格大概有25億美元身價，但是他生前已經捐贈了75%的股份，如果算上已捐贈的股份，他的身價已經超過100億美元。芒格在2013年的一次采訪中提及，“我故意減少了自己的凈資產，因為我不是永生的，我要去的地方也不需要它。”這是多么智慧的言論，這樣的心態多么值得我們學習。巴菲特：沒有他就沒有今天的伯克希爾93歲的巴菲特在悼念芒格的聲明中表示，如果沒有查理的靈感、智慧和參與，伯克希爾無法成長到今日的地步。芒格對伯克希爾有怎樣的貢獻？他的投資哲學與巴菲特有哪些異同，又帶給投資人怎樣的啟發？方德研究中心首席海外市場分析師傅英杰為我們帶來他的解讀。芒格強調在不同領域尋找投資機會傅英杰：半個世紀之前，芒格和巴菲特組成黃金搭檔，并協助股神制定了長期投資公司的哲學，將伯克希爾締造成了讓萬千投資者頂禮膜拜的商業王國。股神能有這么傲人的投資業績，也與芒格的貢獻密不可分。巴菲特曾經說過：芒格用思想的力量，拓展了他的視野，讓巴菲特以非同尋常的速度，從猩猩進化到人類。從《窮查理寶典》這本書中也能看出，芒格和巴菲特的投資哲學還是有差異的。巴菲特更看重企業的財報數據、估值以及在行業里的競爭優勢，而芒格更加注重獲取知識和放寬眼界。他強調在不同領域尋找投資機會，并將不同的領域知識進行交叉應用。他的廣泛知識和洞察力使得他能夠更全面地評估和理解企業的價值。芒格簡明的投資邏輯是一個完美模型傅英杰：芒格簡明的投資邏輯，對于很多人來說，就是一個完美的模型，通過學習和吸收知識，形成自己的能力圈，挑選優秀的公司，以合適的價格買入，然后隨著后續的學習，拓展更大的能力圈，也會發現更優秀的公司。這個對比其他的投資路徑，類似消息面投資、趨勢投資、量化投資，顯然并不需要把所有精力都投入到跟蹤市場上，而是在閱讀和學習本身。芒格這種純粹的投資理念以及人生哲學，讓廣大投資者非常向往，包括我也是。他能憑著自己的智慧、努力和耐心，如此干凈地賺了這么多財富，同時擁有著完美的友情、家庭，而且還如此的長壽。誰能不羨慕呢？最后，在悼念芒格先生的同時，也希望越來越多的朋友，通過個人的閱讀和學習，能更好地享受投資，享受生活。芒格堅定看好中國相較于巴菲特，芒格對投資中國更為熟悉。2008年9月，巴菲特在芒格的推薦下以8港元每股的價格建倉比亞迪，斥資18億港元買入2.25億股，持股比例為8.25%。直到2022年，伯克希爾才開始減持比亞迪。芒格及伯克希爾在中國有哪些投資具有代表性？他為何堅定看好中國市場前景？來聽聽西京研究院創始院長趙建的分析。芒格曾投資多家中國公司趙建：芒格家族的直接投資較少，包括芒格與巴菲特創建的伯克希爾·哈撒韋、中國企業喜馬拉雅（資本），以及開市客（Costco）。芒格對伯克希爾的投資相當于是對母基金的投資，伯克希爾自身又有眾多的投資。因此，談及芒格對中國的投資，需要研究伯克希爾的投資。芒格和伯克希爾在中國的投資，包括早期投資中國石油、入股了比亞迪。對這些上市公司的投資踐行了芒格與巴菲特的價值投資理念，因為這些公司與中國人的吃穿住行用有緊密聯系，具備長遠投資價值。芒格旗下的每日期刊公司（Daily Journal Corp）還投資了阿里巴巴。他看好阿里巴巴符合數字中國發展的前景，從根本上改變中國做生意的模式，對中國經濟的發展影響深遠。事實證明，阿里巴巴成為中國經濟數字化進程、電商平臺革命的一面旗幟。芒格認為中國市場具有長期投資價值趙建：芒格和伯克希爾在中國投資的企業，一方面是能夠發揮中國龐大市場的規模經濟效應；另一方面汽車和石油皆為重資產企業。我們所熟知的芒格和巴菲特的投資理念是“與時間做朋友”，是一個跨周期或者長周期的理念、一個有耐心的投資，并非短期的交易。所以，他的觀點是中國當前面臨的問題和挑戰是短期的，長期而言仍然具有很大的投資價值。芒格作為大洋彼岸的一位傳奇投資者，也作為中國經濟的旁觀者，觀察到更加積極的因素。比如，他見證了中國經濟幾十年的巨變與成長。另外，芒格也把中國與其他的國家相比較，中國仍然具備相對優勢。中國具備統一的龐大市場基礎、完善的基礎設施、制造業的能力、完備的工業制造體系、多年積累的人力資本等等。當芒格提及中國具有良好發展潛力的時候，或許也看到了中國在轉型之后以消費為驅動力的、可持續發展的、健康社會的未來。（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）策劃：于曉娜監制：施詩責任編輯：和佳見習記者：楊雨萊制作：見習編導蔡于恬李群拍攝：李群新媒體統籌：丁青云 曾婷芳 賴禧 黃達迅海外運營監制: 黃燕淑海外運營內容統籌: 黃子豪海外運營編輯：莊歡 吳婉婕 龍李華 張偉韜出品：南方財經全媒體集團
